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三大券商周五看好六大板块
2019-10-31 00:27

  三大券商周五看好六大板块——净进口:6月份单月净进口8.86万吨,同比下滑8.4%;如果到年底产能进一步释放后,单月进口需求可能会萎缩到5万吨以下才能实现供需平衡。

  实现归母净利润554.01亿元,同比+59.04%;实现扣非归母净利润542.33亿元,同比+67.74%。报告期末,上市券商权益乘数(剔除客户保证金)为3.54倍,较2018年末+ 0.15倍。由于2019年二季度市场进入调整,上市券商上半年扣非归母净利润同比增速较一季度回落27.5个百分点,但仍保持较高同比增速。

  上市券商利润同比大幅增长。2019年上半年,36家上市券商(不含东方财富,下文简称上市券商)实现营业收入1,822.29亿元,同比+45.10%;

  类别:行业研究 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:李隆海 日期:2019-09-05

  个股方面,双塔食品、贝因美及金种子酒涨幅居前,恰恰食品、来伊份及元祖股份跌幅居前。

  根据文化和旅游部公布数据,今年上半年国内旅游人数预计达到30.8亿人次,较去年同期增长8.8%,国内旅游收入2.78万亿元,较去年同期增长13.5%,我国旅游市场呈平稳发展趋势。上半年,中信餐饮旅游 行业31上市公司共实现营收659.72亿元,同比增长5.96%,实现扣非后归母净利润46.25亿元,同比增长6.02%,整体增速较去年同期有明显下滑。

  资产管理:券商资管规模收缩明显,2只个股机构持股比例无变动。具体到持仓机构类型来看,仅QFII减持了餐饮旅游 行业,类别:行业研究 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:刘瑀 日期:2019-09-05类别:行业研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王鹏 日期:2019-09-052019年 1-6月饮料制造业资产总计同比增长 8.09%好时 28亿收购 One Brands 零食棒大白兔联手 Godiva 歌帝梵创立冰淇淋快闪店包装牛奶进口继续大增:1-7月+39%至 50万吨上市公司重要公告洋河股份:发布 2019年半年度报告,自营业务取得大幅增长;信用业务:两融、股票质押余额较去年末回升。投行业务:股权、债券承销规模同比一降一升;

  根据中国化学与物理电源行业协会,本周动力电池下游需求已经开始好转,尤其磷酸铁锂电池需求增加明显,三元电池主导厂家均在增量。现铁锂动力电池模组0.76-0.8元/Wh,三元动力电池模组0.9-0.95元/Wh,2500mAh三元小动力电芯6.1-6.4元/颗,2500mAh三元容量电芯5.7-6元/颗,价格均与上周持平。

  1)轨道交通:近年来铁路固定资产投资完成额均超预期目标,根据2019年中铁总工作会议相关表述,2019年全国铁路固定资产投资保持强度规模,我们认为,在政府强调逆周期调节和加大基建投资背景下,2019年铁路和城轨投资强度有望再次超预期,同时下游运输需求以及城镇化率的提高也将倒逼轨交行业的快速发展,建议关注核心标的中国中车。

  风险提示:宏观经济增速低于预期;基建投资低于预期;原材料价格波动风险;全球贸易 摩擦风险。

  本周锂价继续下行,积压的成品库存仍在拉低锂价。现电池级碳酸锂6.05-6.45万元/吨之间,最低价较上周下降0.1万元/吨。氢氧化锂均价7.25万元/吨,较上周下降约0.05万元。钴方面,本周硫酸钴尽管价格涨幅小于上周,但成交量明显好于前几周。目前电钴报价在25.2-26.2万元/吨之间,均价为25.7万元/吨,较上周上升约0.5万元/吨;硫酸钴价格在4.8-5.2万元/吨之间,均价为5万元/吨,较上周上涨了0.15万元/吨。本周三元正极材料价格小幅上涨,原因一方面在于上游材料涨价,另一方面下游需求有所回暖。周内主流523型三元材料均价较上周上涨0.1万元/吨;622型均价较上周上涨0.1万元/吨;811型较上周上涨0.4万元/吨。需求好转同样增加了正极厂商补库存的意愿,前驱体市场成交和价格都有上升。铁锂市场较为平稳,厂家复产情况也良好,就目前的锂价走势,后市报价有下行可能,目前动力型铁锂报价在4.6-4.9万元/吨之间,较上周无变化。

  类别:行业研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:范飞 日期:2019-09-05

  餐饮旅游 行业半年报业绩综述:上半年业绩增速放缓,持续关注免税和酒店行业

  本周负极材料市场继续表现平稳,今年以来石油焦价格不断走低,低端负极材料已经率先降价,针状焦系列的中高端产品的价格仍然坚挺,目前国产中端天然石墨报4.5万元/吨,国产中端人造石墨报4.7万元/吨。隔膜价格保持平稳,随着下游需求回暖,主流企业的9月排产预期偏向乐观,目前5微米/湿法基膜报价3.4元/平方米,9微米/湿法基膜报价1.65元/平方米。电解液市场保持平稳,厂家表示出货有好转迹象,对9月表示乐观,目前三元圆柱电解液均价报4.65万元/吨,六氟磷酸锂报价9.5万元/吨。铜箔和铝塑膜价格未出现变动。我们持续推荐海外供应链,建议关注先导智能、星源材质、恩捷股份、新宙邦、天赐材料、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达。

  3)激光设备:激光设备属于技术、专业性较强的精密产品,已成为发展新兴产业、改造传统制造业的关键技术设备之一,激光设备同时也是我国先进制造高技术产业化重点发展方向,政策支持力度较大,随着激光技术的应用领域不断扩大以及应用需求不断提升,我国激光设备市场规模有望持续呈现高速增长态势,建议重点关注我国大功率光纤激光器国产化的先行者锐科激光。

  ——对应到全球看,2018-2023年产能复合增速约9%,而需求增速约为4%,因此全球看PC供需也面临一定压力;

  ——科思创是PC的全球成本领先者,我们估计当前科思创漕河泾的PC完全成本在14000元/吨(含税),现金成本估计在11000元/吨左右。

  类别:行业研究 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:张冬明 日期:2019-09-05

  各工艺路线成本比较——光气法与非光气熔融酯交换法两条工艺路线的原料成本基本相当:酯交换法如果是外购碳酸二甲酯成本略高,同时副产甲醇外卖;而光气法需要烧碱处理;酯交换法的投资额大于光气法,折旧成本更高(与各企业原有配套、及规模大小有明显关系);

  整体来看,目前板块整体估值仍然合理,作为朝阳行业发展空间依然广阔,长期向好的逻辑并未改变,因此我们维持对行业“看好”的投资评级,建议投资者从以下几个维度选择个股:其一,优选逻辑清晰且确定性强的免税行业;其二,推荐兼具可选消费与必须消费特性的餐饮行业以及旅游演艺;其三,关注景区、出境游及酒店业的边际改善机会。综上,我们推荐中国国旅(601888)、锦江股份(600754)、宋城演艺(300144)以及广州酒家(603043)。

  4)高端装备:目前高端装备领域相关科创板申请公司占科创板整体申请公司比重较高,主要分布在智能制造、轨交、卫星及应用三大领域。我们认为,科创板将高端装备制造业列为重点支持产业之一,将有望助推我国高端装备制造业又快又好发展,建议密切关注相关公司,如天准科技等。

  ——而国内表观需求增速近十年复合增速估计为8.1%,五年需求增速约4.7%;

  投资建议。预期下半年资本市场改革利好政策继续推出,科创板、创业板重组将实质性落地,国外三大指数纳入A股比例提升,外资持续流入可期,券商政策红利继续。自8月下旬,两市成交额、两融余额边际上升,边际改善有望持续;北上资金单周净流入额回升。9月资金面是核心因素,券商板块或迎来阶段性机会。 截止2019年9月3日, 券商Ⅱ(申万)PB为1.52倍,处于历史低位。推荐海通证券(600837)、中信证券(600030),关注高弹性标的中信建投(601066)、东方财富(601555)。

  2)工程机械:2019年以来,以挖掘机为代表的工程机械销量继续维持增长态势,年度销量有望再次创历史新高,我们分析主要原因有四个方面:一是房地产和基建固定资产投资额明显提升,下游需求显着回暖;二是2011年左右购置工程机械已经到了置换周期,更新需求强烈;三是环保要求日益严格,不满足排放标准车辆受到作业限制;四是“一带一路”有力带动了工程机械出口,在此情况下,建议重点关注工程机械龙头三一重工、徐工机械,以及核心零部件生产商恒立液压。

  上周 2019年半年报披露结束,白酒板块实现营业收入 1248.7亿,同比增长19.71%,实现归母净利润 445.22亿,同比增长 26%,行业景气依旧。但是从景气度来看,高端白酒量价齐升,利润增速高于营收增速;次高端因竞争加剧,利润增速普遍低于收入增速。目前高端白酒批价仍然坚挺,飞天批价再创新高,第八代五粮液延续小幅上涨趋势。随着中秋旺季到来,高端白酒渠道备货意愿良好,市场预期明显好于去年,板块有望提前迎来估值切换,建议积极配置。在大众品方面,建议长期关注基础消费品品牌化机遇,排除短期扰动对个股的影响,寻找各细分领域的成长龙头。综上,我们仍给予行业“看好”的投资评级,推荐五粮液(000858)、今世缘(603369)、青岛啤酒(600600)以及涪陵榨菜(002507) 。风险提示宏观经济下行风险;重大食品安全事件风险。

  自营、信用业务拉动上市券商业绩增长。2019年上半年,上市券商经纪业务手续费净收入、投资银行业务手续费净收入、资产管理业务手续费净收入、自营业务净收益、利息净收入同比增速分别为+14.56%、+10.91%、-2.56%、+91.53%、+70.43%,对归母净利润贡献度分别为+13.46%、+4.20%、-1.04%、80.78%、24.21%,自营业务及信用业务是上市券商业绩的主要驱动力。

  近五个交易日沪深 300指数上涨 2.19%,食品饮料板块上涨 0.98%,行业跑输市场 1.21个百分点,位列中信 29个一级行业下游。其中,白酒上涨 2.22%,其他饮料下降 0.25%,食品下降 0.17%。

  ——鲁西化工(未评级),按照20万吨产能计算,每1000元聚碳酸酯价格变动,引起毛利2亿元变动,弹性较大;未来随着鲁西化工的生产规模更进一步扩大,双酚A配套齐全,产品质量的提升,有望成为国内甚至全球最有竞争力的聚碳酸酯生产企业之一;

  乳制品方面,生鲜乳价格小幅波动,整体呈平稳趋势。截至 2019年 8月 21日,主产区生鲜乳平均价为 3.64元/公斤,环比微增 0.6%,同比上涨 7.7%。

  行业集中度保持高位,中小券商业绩更具弹性。从归母净利润看,近4年上市券商前5名归母净利润之和占上市券商归母净利润比例呈上升趋势,预示头部券商竞争优势越发明显。虽然自2017年以来上市券商营业收入集中度有所下降,并且2019年上半年归母净利润集中度较2018年下滑,但目前市场整体集中度仍在高位,随着行业商业模式向重资产模式转变,资本金雄厚的大券商更具优势,预计长期行业集中度将进一步提高。上市券商2019年上半年营业收入、归母净利润增速前5名均为中小券商,其中东吴证券归母净利润同比增速为2758.33%,远超第二位。

  ——万华化学(未评级),到2019年底产能按照20万吨计算,每1000元聚碳酸酯价格变动,引起毛利2亿元变动,公司技术实力较强,总体具有一定竞争优势;

  行业策略与个股推荐在中央提出逆周期调节、加大基建等投入的大背景下,综合目前行业盈利和估值水平,我们维持机械行业“中性”投资评级,建议主要从以下四个维度寻找优质标的:

  8只个股获得减持,其中旅行社行业下滑幅度最大。2019年二季度,酒店行业增速略低于18年H1,餐饮旅游 行业共有21只股票获受机构增持,归母净利润同比增长 31.3%行业重点数据跟踪上半年子行业营收增速由高到低分别为旅行社(7.04%)酒店(4.95%)景区(4.72%)餐饮(2.57%),归母净利润同比增长 11.52%桃李面包:发布关于公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会核准批复的公告五粮液:发布 2019年半年度报告,归母净利润增速由高到低分别为旅行社(44.93%)酒店(19.74%)景区(-2.38%)餐饮(-43.85%)。经纪业务:佣金率降速放缓,

  基金、券商、保险、社保和阳光私募则均有不同程度增持。达到了11.40%(不含一般法人)。全部四个子行业均被机构增持,在2019年第二季度,交易额同比增长;而餐饮和景区子行业净利润均同比减少。餐饮旅游板块机构持仓比例较上个季度有明显提升,自营业务:市场回暖,各项业务整体向好。持仓比例由高到低分别为旅行社景区酒店餐饮。全部子行业营收增速均较去年同期有所下滑,仅旅行社子版块净利润增速好于去年同期,资管业务净收入同比下降。

  肉制品方面,仔猪、生猪、猪肉价格去年年初开始下跌,至去年 5月份跌至相对低点,随后开始探底回升并且延续涨价趋势,猪肉价格已创年内新高。

  ——原材料双酚A的波动风险:由于双酚A进口依赖度较高,如果双酚A供给出现波动,会较大影响PC生产;

  截至 8月 30日,全国 22省仔猪、生猪、猪肉价格分别达到 62.07元/千克、24.68元/千克、32.99元/千克,分别同比变动 141.52%、80.01%、61.48%,同比均有明显增幅,价格继续创阶段性新高,长期来看猪价整体仍将继续反弹。

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