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六大券商下周一看好六大板块
2019-10-31 00:27

  六大券商下周一看好六大板块我们根据GGII数据统计,7月装机电量为4.70gwh,同比增长39%,环比减少29%。2019年1-7月累计装机电量为34.71gwh,累计同比增长83%。1)客车抢装,磷酸铁锂同比大增164%:7月铁锂装机电量为2.45gwh,同比增长164%,环比增长44%,占比52%;2019年1-7月磷酸铁锂累计装机电量10.12gwh,同比增长41%,占比为29%。2)三元:7月装机电量2.05gwh,同比减少7%,环比减少53%,占比44%;三元2019年1-7月累计装机电量为22.27gwh,同比增长103%,占比64%;锰酸锂7月装机电量为0.04gwh。各车型平均带电量来看,7月乘用车平均带电量维持高位,专用车平均带电量环比提升。7月纯电动乘用车单车带电量46.50kwh,环比小幅下降,全年平均带电量下降至46.83kwh。7月纯电动客车平均带电量环比有所提升,为183.25kwh/辆;纯电专用车平均带电量环比提升至84.84kwh/辆。

  从电池厂商看,宁德时代7月装机电量3.12gwh,同比大增130%,单月市占率达到66.51%。其次比亚迪7月装机电量0.58gwh,同比下降29%,市占率12.41%。第三名为亿纬锂能,装机电量0.21gwh,市占率4.45%。n从车型来看,乘用车装机电量减半,客车电池消纳大幅提升。六大板块7月乘用车装机电量为2.22gwh,环比下降54.07%,同比下降5.52%,占比下降至47%;专用车装机电量0.11gwh,同比下降74.09%,环比下降82.60%,占比下降至2%;客车2.36gwh,同比大增293.72%,环比增长108.91%,占比大幅提升至50%。

  大于18英寸的轿车轮胎是利润丰厚的市场,增速高达10%;而在中国,增速更是高达16%,并且在替换胎市场忠诚度更高,高达85%的会选择原配轮胎;米其林预计,中国OE市场在2020年会恢复到正增长;

  总体:6月化妆品零售环比继续改善,景气度仍较高:6月限额以上零售企业化妆品零售额同增22.50%,增速环比5月提升5.80PCT;19H1百家重点企业化妆品零售额同增9.6%。终端零售5、6月环比持续改善,实质性向好仍有待观察。化妆品获益行业成长属性,景气度较高,本土品牌及上游生产商迎发展机遇。

  类别:行业研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:王维逸 日期:2019-08-09

  上月(2019.07.1~7.30)上证综指、深证成指、沪深300分别跌1.56%、涨1.62%、涨0.26%,化妆品板块涨0.18%,跑输沪深3000.08PCT,板块表现弱于大盘。板块对比来看,化妆品板块表现居中上游。个股方面,御家汇、拉芳家化、珀莱雅等涨幅居前。

  2019年H1,全球前22个企业中已公布半年报数据的轮胎企业,营业收入增速平均为2.5%(中位数增速为0.9%);玲珑轮胎以14.7%的收入增速领跑全球,米其林、普利司通、固特异、大陆轮胎上半年均为负增长;

  类别:行业研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:范飞 日期:2019-08-09

  类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王剑,李锦儿 日期:2019-08-09

  类别:行业研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红 日期:2019-08-09

  【EIA数据点评】根据EIA在2019年8月7日发布的数据,2019.7.26-2019.8.2这一周,美国原油进口量714.8万桶/日,较前一周增加48.5万桶/日,增加7.3%,较去年同期下降78.3万桶/日,下降9.9%。美国原油出口为186.5万桶/日,较前一周下降70.9万桶/日,下降27.5%,较去年同期增加1.5万桶/日,增加0.8%。由于原油进口增加、出口下降,2019.7.26-2019.8.2这一周,美国原油净进口为528.3万桶/日,较前一周增加119.4万桶/日,较去年同期下降79.8万桶/日,下降13.1%。

  固特异:公司明显也加强了OE市场的努力,在过去18个月中,明显增加了抢夺市场的行为,预计公司在2019-2022年间,OE市场份额会增加20%,且这些新增加的主要是高附加值的轮胎。米其林:全球看,米其林在OE市场销量增长了2%,米其林毫无疑问在固守新车配套市场。韩泰轮胎:扩大OE市场,认识到OE-替换市场的协同效应;以保证未来的持续增长;

  目前券商板块 PB 估值为 1.63倍,处于历史低位,具有较高安全边际。龙头券商估值在 1.2-1.6倍,市场未体现出对龙头券商的估值溢价。维持龙头推荐,推荐中信证券、华泰证券、招商证券;此外,建议关注优势难以复制的特色券商,包括东方财富、东方证券。

  行业重要动态7月上市券商共实现营业收入 180亿元,环比下降 16%,实现净利润 65亿元,环比下降 9%。可比上市券商 7月营业收入同比增长 4%,净利润同比下降 0.1%。

  进口:6月我国化妆品进口增速放缓。6月我国化妆品进口9.04亿美元,同增17.22%、增速同比放缓48.79PCT。自18年底新电商法实施以来我国化妆品进口增速持续同比放缓,6月叠加对美化妆品加征关税影响,进口增长承压。1~6月我国化妆品进口累计同比19.20%,较去年同期放缓52.40PCT。

  行业新闻:欧莱雅19H1电商占比创新高,护肤再成增长引擎;宝洁削减营销费用举措见效,二季度销售创下10年来最佳表现;LG生活与健康上半年销售超215亿,中国区增长30%;美即不再只卖面膜,推出了首个原液产品线;科蒂宣布四年重组计划,要剥离从宝洁收购来的资产。

  投资建议2019年业绩和政策改革确定性大。近期受外部不确定性因素影响,市场风险偏好回落,但考虑到去年下半年股市低基数,以及今年上半年业绩高增长,预计全年仍维持较高的业绩增速。此外, 政策红利逐步释放,近期政策陆续出台,包括并购重组松绑、公募基金参与转融通、证券公司股权管理推动分类监管等,券商板块最为受益。行业内部受益程度分化,以最为受益的投行、产品创设类业务来看,龙头券商具备风险定价能力、资本实力优势,最为受益。此外,由于业务试点化,业务与资本实力、评级等相关,监管资源倾向龙头券商,行业集中度继续提升。

  我们认为板块估值和市值在历史底部,充分反映2季度及7月销量平淡的预期,而政策层面转向积极,销量有望8月回暖,7月初我们积极翻多,重点推荐逐步布局龙头,电池龙头(宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科);锂电中游优质龙头(新宙邦、天赐材料、璞泰来、星源材质、当升科技;恩捷股份、杉杉股份);核心零部件(汇川技术、宏发股份、麦格米特);同时推荐股价处于底部的优质上游资源钴和锂(华友钴业,天齐锂业,关注赣锋锂业)。

  上市险企发布中报业绩预告,上半年投资端拉动及减税新政下的18年缴税冲回,拉高中报业绩高增长。券商分类考核标准或新增两大专项政策,量化考核券商在科创板发行、定价、配售环节以及声誉风险处置的管理能力。

  【信达石化美国原油库存本周预测结果回顾】在2019年8月7日《预计美国原油库存超预期下降,短期油价收涨概率较大!》中,我们预测2019.7.26-2019.8.2这一周美国原油库存“下降388万桶”,华尔街一致预期为“下降296万桶”,而美国能源信息署(EIA)2019年8月7日晚间公布美国原油库存“增加239万桶”,EIA公布的实际库存变化超我们和华尔街一致预期增加。自2018年7月13日以来,我们超过华尔街一致预期33次(比华尔街一致预期更接近EIA实际数据),胜率62.3%!我们预测美国原油供给16.68百万桶/日,EIA实际原油供给17.58百万桶/日,我们比EIA实际低0.9百万桶/日。其中,EIA美国原油产量12.3百万桶/日,我们预测12.3百万桶/日,我们与EIA公布数据一致。EIA原油净进口量5.28百万桶/日,我们预测4.38百万桶/日,我们比EIA低0.9百万桶/日。我们预测美国原油需求17.23百万桶/日,美国原油实际需求为17.78百万桶/日,我们比EIA实际低0.55百万桶/日。按照EIA供需数据,原油库存应为“下降136万桶”,但EIA上调“375万桶”,最终结果为库存“超预期增加239万桶”。

  终端零售回暖趋势尚未明朗,获益行业成长属性,化妆品总体景气较高,本土品牌商及生产商有望获益。1)行业变化快速、内容营销兴起、渠道持续变迁、新锐品牌涌现,推荐把握行业趋势力强、快速转型内容营销、通过自主孵化及控股合作等方式布局多品牌的优质品牌商珀莱雅以及研发实力较强、旗下多品牌资产优质、部分渠道销售数据已现改善的上海家化,营销及经销渠道资源丰富、主打中高端眼部护理有望获益行业高端化、精细化趋势的丸美股份;2)下游需求释放带来上游代工发展机遇,行业格局分散、未来有望向寡头集中,推荐关注研发实力强与规模优势逐渐凸显的本土制造龙头诺斯贝尔。

  央行会议强调,下半年重点做好八项工作:1)实施稳健货币政策;2)加强政策协调配合;3)打好防范化解重大金融风险攻坚战;4)深化金融供给侧结构性改革;5)扩大金融对外开放;6)金融服务和管理水平持续提升;7)发展金融科技;8)加强央行政策宣传解读。会议中货币政策、风险攻坚、金融开放、法定数字货币研发等工作被重点部署,体现监管对于金融科技创新产品的需求、支持证券行业及保险行业大幅开放准入资格、推动我国金融国际化的坚定信念。

  固特异在中国的OE市场下滑12%;风险提示市场大幅下跌导致证券公司自营、经纪、两融业绩下滑;亚太市场:严重拖累,金融监管短期内抑制创新。替换市场下滑2%;但米其林在中国OE市场持平,

  线月阿里全网化妆品零售增速放缓,珀莱雅、佰草集等获益爆款产品、销售靓丽:2019年7月阿里全网化妆品零售额同增23.09%、环比6月放缓11.61PCT,主要为6月618电商大促带来短期波动。传统本土品牌继续分化,本土新锐品牌在线上快速成长,格局变动大,国际品牌尤其是高端品牌持续高速增长。重点品牌来看,珀莱雅主品牌7月天猫旗舰店销售额在高基数背景下同比增176.94%、较此前月份个位数增长大幅提速,主要为打造爆款泡泡SPA面膜。佰草集自5月加大内容营销、主推冻干面膜明星产品以来,天猫旗舰店销售额增速总体向好,7月同增88.98%,环比6月提升76.47PCT。

  北美市场:相对稳定,销量预计略有下滑,但是综合考虑售价和结构,北美市场仍是定海神针;普遍出现小的个位数下滑;

  7月客车抢装,整体产量同比略微下滑,符合预期:根据GGII数据,2019年7月新能源车产量7.4万辆,同比减少6.23%,环比减少43.00%。乘用车产量5.9万辆,同比减少14.28%,环比减少47.50%;客车相较上月明显回暖,完成产量1.3万辆,同比增长280.40%,环比增长85.31%;专用车产量1321辆,同比减少78.06%,环比减少85.78%。2019年1-7月电动车累计产量68.22万辆,同比增长48.50%;乘用车累计生产61.20万辆,同比增54.71%;客车累计生产4.40万辆,同比增长15.35%;专用车累计生产2.61万辆,同比增长2.02%。

  【信达石化库存预测报告模拟盘收益率】自2018年7月18日至2019年8月7日,信达石化库存预测报告WTI模拟盘收益率47.32%,Brent模拟盘收益率24.39%。我们取2018年7月18日14时45分(北京时间)为模拟盘净值起始时间,以100为基准点,在原油库存报告发布日按照原油库存预测报告进行相应的买入、卖出WTI和Brent原油标的(按连续交易价结算)建立模拟盘进行检验,详情参见2019年3月1日石油化工行业专题报告《大数据时代下的油价预测:35份研报模拟盘检验!》。

  类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:李婕,罗晓婷 日期:2019-08-09

  化妆品行业月报:6月化妆品零售环比改善,7月珀莱雅、佰草集天猫店销售靓丽

  上市险企发布中报业绩预告,上半年投资端拉动+减税新政拉高中报业绩高增长:1)新华保险19H归母净利润与18H相比,预计+46.39亿元,同比+80%左右;扣非经常损益的归母净利润与18H相比,预计+26.24亿元,同比+45%;2)中国人寿19H归母净利润与18H相比,预计+188.86到221.71亿元,同比+115%至135%;扣非经常损益的归母净利润与18H相比,预计+140.59到173.67亿元,同比+85%至105%;3)中国太保19H归母净利润162亿元,同比+96%;扣非经常损益归母净利润113亿元,同比+38%。看好8月保险板块表现:1)上半年投资端拉动+减税新政下18年缴税冲回,险企中报业绩高增长;2)板块估值仍较低,目前仅1倍19PEV;3)下半年基本面预期有边际变化,部分公司新单和新业务价值有望实现前低后高。

  建议关注国内快速增长的轮胎企业:玲珑轮胎、赛轮轮胎、三角轮胎q风险提示:

  券商分类考核或增两大专项政策,对声誉风险管理能力及科创板定价、发行、配售环节提出要求:为考核券商科创板发行、定价、配售各个环节管理以及声誉风险管理能力,证券协会就《科创板发行定价配售能力实施方案》及《证券公司声誉风险管理能力专项评价实施方案》征求意见。券商在科创板发行、定价、配售等环节或将面临量化约束:1)多项“扣分点”设置在发行、定价环节:对主承销商项目中止或发行失败、股价异常波动等情况进行扣分处理;2)配售环节或有“加分点”:券商主承销的科创板项目,公募基金等机构获配股份的比例,最高的前5%,可给予加分。声誉风险专项实施方案,从1)实发舆情和处置效果;2)政策解读和舆论引导设置考核指标。拟增加的专项政策主要针对主承销商的履职情况、定价合理性以及配售能力提出量化考核,对券商合理处理声誉事件的管理能力提出要求,体现了监管对于科创板承销商审慎履职、市场化理性定价以及配售能力的审慎管理要求,引导券商积极履职及业务能力提升。

  当前美妆、个护公司及渠道商平均估值水平分别为37倍、43倍、12倍,其中 美妆及渠道公司估值低于历史平均水平、而个护估值高于历史平均。

  ——在已公布利润数据的11家企业里,平均利润增速为下滑3.4%(中位数为下滑8%),赛轮和玲珑大幅增长领跑全球;

  ——这21家企业的平均净利率为5.59%;中位数约5.3%;净利率数据看,诺基亚轮胎是最高的;。

  类别:行业研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:左前明 日期:2019-08-09

  (4)从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看, 7月两融平均余额 9131亿元, 环比基本持平,最新两融余额(8月 6日)为 9012亿元。

  7月净利润环比下滑主要受季末基数和自营业务回落影响。上市券商 1-7月营业收入同比增长 31%,净利润同比增长 38%。

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